原標題：科技與資本雙向奔赴 科創板已成資本市場改革好樣板

6月13日，科創板喜迎開板六周年。

六年前，科創板肩負著賦能創新驅動發展戰略、深化資本市場改革的時代重任，以“試驗田”的使命擔當揚帆起航，開啟了探索科技與資本深度融合的新征程。

六年來，科創板勇當資本市場改革“試驗田”，在發行、上市、交易等關鍵環節上探索創新，形成了一系列可復制、可推廣的制度成果，為進一步深化資本市場改革注入澎湃動能。六年來，科創板聚焦“硬科技”賽道，孵化培育了一批行業領軍企業，加速產業鏈上下游的協同創新，基本構建起具有全球競爭力的產業集群，成為驅動創新發展的強勁引擎。

立足當下，科創板持續深化制度供給與服務效能的雙向革新，在探索科技創新與資本融合新路徑中敢闖敢試，向著科技創新策源地與資本聚集新高地全速進發。未來，隨著資本市場改革向縱深推進，科創板將在服務國家創新驅動發展戰略、推動“科技—產業—金融”良性循環中，書寫更多“從0到1”的創新篇章。

以“新”謀篇

聚焦“硬科技”培育領軍力量

六年來，科創板以“新”謀篇布局，始終錨定科技創新主航道，以資本之力孵化培育一批掌握核心技術的“鏈主”企業。通過龍頭引領、產業鏈協同的發展模式，推動集成電路、生物醫藥等戰略性新興產業聚鏈成勢。這一“以點連線、以線成面”的發展路徑，讓“硬科技”從企業技術標簽升級為板塊最鮮明的價值底色。

據Wind資訊數據統計，截至目前，科創板共有上市公司588家，總市值近7萬億元，首發募資合計達9232.31億元，再融資募集規模達1893.62億元，為科技創新提供了可接力、有效定價的多元資本支持。

專注于創新藥研發的迪哲（江蘇）醫藥股份有限公司（以下簡稱“迪哲醫藥”）對此深有感觸，公司首席財務官兼董事會秘書呂洪斌對《證券日報》記者介紹，公司2021年12月份在科創板上市，彼時僅有4條處于臨床試驗階段的管線且無產品收入。借助在科創板上市融資，公司目前已建立7條具備全球競爭力的臨床研發管線。

迪哲醫藥的發展并非個例。目前，科創板已成為我國“硬科技”企業上市的首選平臺，產業集聚和板塊示范效應增強，已上市企業高度集中于高新技術產業和戰略性新興產業。例如，新一代信息技術領域上市公司數量達168家，涵蓋人工智能、云計算等前沿賽道，助力我國搶占數字經濟制高點；生物領域上市公司數量達112家，重點介入癌癥、艾滋病、乙肝、丙肝等疾病治療領域。與此同時，一批科創板公司持續推動前沿技術發展和產業變革，面向量子信息等未來產業加快布局。

中國上市公司協會學術顧問委員會委員、中關村國睿金融與產業發展研究會會長程鳳朝在接受《證券日報》記者采訪時表示，未來，為充分發揮產業集群對創新驅動發展的助力作用，需多管齊下：聚焦關鍵核心技術，鼓勵“鏈主”企業加大在人工智能等領域的研發投入，帶動上下游協同攻關；提升資本賦能水平，發揮科創板制度優勢，支持“鏈主”企業通過股權融資、并購整合等方式，整合資源、延伸產業鏈；打造開放共享的創新生態，以“鏈主”企業為核心，聯動高校、科研院所與中小企業，構建全鏈條創新體系，提升產業鏈協同效率，增強科技創新策源能力，為高水平科技自立自強持續注入動能。

以“穩”筑基

深耕“試驗田”筑牢制度基石

六年來，科創板深耕資本市場改革“試驗田”，以“穩”筑基，從理念創新到機制實踐，再到制度迭代，著力構建與科創企業成長特征相匹配的制度體系與市場生態，助力科創企業走好走實高質量發展之路。

如今，科創板的全鏈條改革成果清晰可見：注冊制的“市場化基因”、上市標準的“包容性設計”、交易機制的“韌性化構建”等，均成為資本市場改革的“標準模塊”，持續向全市場輸出制度紅利。

首先，科創板始終堅持市場化改革方向，構建起市場化發行定價制度。包括建立以專業機構投資者為主體的市場化詢價、定價和配售機制，新股發行價格、規模、節奏主要通過市場化方式決定，由買賣雙方充分博弈形成反映企業內在價值的新股價格等。

方正證券首席經濟學家燕翔表示，一系列制度創新為“硬科技”企業打開了“資本—技術—產業”的上升通道，對企業的上市發展形成了系統性支撐。

其次，在上市標準方面，科創板建立了多元包容的發行上市制度，滿足不同類型、不同發展階段的科創企業融資需求，一大批在原有制度下無法登陸A股市場的“硬科技”企業在科創板上市。據Wind資訊數據統計，截至6月12日，已有54家上市時未盈利企業、8家特殊表決權架構企業、7家紅籌企業、20家采用第五套標準的企業在科創板上市。

中航證券首席經濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，科創板的制度創新對“硬科技”企業上市具有重要意義，以第五套上市標準為例，其打破了傳統財務指標的限制，將關注點聚焦于企業的可持續性和技術創新能力，這一舉措顯著降低了企業的上市門檻，讓更多初創期、具有高成長潛力的“硬科技”企業獲得上市機會。

最后，在交易機制層面，科創板立足板塊定位創新制度設計：上市前5個交易日不設漲跌幅限制、之后漲跌幅限制擴大至20%，同步設置投資者適當性門檻，形成與科創企業高波動性相適配的交易規則體系。

從運行實效看，市場流動性與制度安排基本匹配，交易秩序規范有序，“炒小、炒差”等非理性炒作現象顯著減少。伴隨做市商制度平穩落地，目前超100只股票被納入做市范圍，做市商報價活躍度高，有效提升標的證券流動性。

六載改革路，科創板在發行、上市、交易等關鍵領域形成了一套兼具包容性與規范性的制度范式，為科創企業鋪就了資本賦能的“高速路”，更成為資本市場改革的“孵化器”，向全市場輸送著可復制的制度經驗。

“創”字當頭

深化制度改革賦能質效躍升

六度春秋，科創板砥礪前行，成績斐然，成為中國資本市場改革的好樣板，我國科技創新與資本深度融合的標桿平臺。

站在新的歷史節點，科創板秉持“創”字當頭的開拓精神，立足科創企業發展全周期需求，聚焦發行、上市、再融資等關鍵環節精準施策，持續深化制度改革、提升服務質效。從擬穩妥恢復科創板第五套標準適用到優化未盈利企業發行配售機制，再到量化“輕資產、高研發投入”認定標準，每項改革都直面科創企業融資難點。

例如，今年年初，科創板針對未盈利企業新股發行網下配售與鎖定安排進行調整，允許未盈利企業采用約定限售方式，鼓勵網下投資者通過更高比例鎖定、更長鎖定期限獲取更高配售比例，引導市場從關注短期盈利轉向挖掘企業長期價值。

此外，并購重組市場同樣迎來創新突破。自相關政策更大力度支持并購重組后，今年科創板并購活躍度顯著提升，涌現出首單定向可轉債重組、首單“A控H”等標志性案例。新發布的并購交易方案更加多元，資產估值、交易定價機制也更趨市場化。

在燕翔看來，科創板在既有制度創新基礎上進一步深化改革，對科創企業形成更加市場化、專業化的支持體系。發行端進一步完善“硬科技”企業篩選機制，吸引更多具有核心技術的企業上市；交易端完善價值發現功能和交易機制，為科創企業提供更合理的估值定價和資金支持；融資端創新資本工具，為科創企業提供更多的融資支持方式。

未來，科創板將繼續以創新為筆、以改革為墨，在培育新質生產力的賽道上奮楫爭先，持續釋放制度紅利與服務效能，在全球科技創新的星辰大海中，點亮更多來自中國的“硬核”之光。